金融四十人论坛-宽松货币政策的作用与副作用-32页

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摘要：传统观点认为，降低利拿主要通过降低投资成本刺激企业投资，进而增加总需求水平。考虑到当前供给冲击和预期转弱的环境，很多学者担心即便降低政策利率也不是刺激企业增加投资，怀疑利率政策能够发挥的作用。当代观点认为，降低政策利率通过更多渠道作用于经济，例如降低居民债务，尤其是住房抵押贷款家庭债务、提高抵押品价值、提高资产估值和降低风险溢价等多个渠道提高消费和投资。
即便是在疫情冲击和预期转弱背景下，降低政策利率仍能显著改善居民、企业和政府现金流，提高总支出水平。测算表明，100个BP政策利率下降能带来企业、居民和政府的净现金流改善1.19万亿，至少提高名义经济增速1.2个百分点。历史和国际经验表明，中美利差扩大并不可怕，降低政策利率适改善了中国经济活力，是对人民币汇率和资本流动更基础性的支撑。
关键词：货币政第量化宽松财富效应偿债支出收入分配